开年以来，A股市场呈现V形走势。1月初至2月春节前夕，市场急速下跌。但2月6日以来，市场持续反弹，上证指数自底部已上涨10%左右。反弹行情演绎至今，不由得让人思考其持续性。
　　在展望后市之前，不妨先分析一下导致市场出现V形走势的原因。年初市场的回调，更多来自资金面和情绪面的负反馈。更详细地看，可归结为四点。一是年初整体处于宏观数据真空期，市场预期不稳。二是在悲观预期主导下，普通投资者不敢贸然入场，叠加主动权益基金整体仓位较高，缺乏加仓空间，导致流动性出现挤兑。三是市场对雪球合约敲入、融资账户平仓、股东质押平仓等可能出现的被动卖盘有一定担忧，进而形成负反馈。四是美联储鹰派表态使美债利率下行受阻。而随后市场反弹的原因，则在于政策发力，稳信心、稳预期，特别是中央汇金表态加大ETF增持范围，从而打破市场的负反馈。
　　展望后市，A股有望逐渐修复与基本面背离的状况。从历史来看，宏观基本面是A股市场中长期最核心的锚。2005年至2023年，我国名义GDP年均复合增速达10.56%；万得全A指数年均复合回报率为10.51%。但2020年至2023年，我国名义GDP年均增速为7.54%，同期万得全A指数年均复合回报率为-5.57%。极大背离的背后，往往蕴含着极大的修复契机。当下，一些关于基本面的积极因素正在聚集。一方面，稳增长政策仍在不断地出台。2月20日，5年期以上LPR报价为3.95%，调降25个基点，从需求端进一步稳地产。后续如何细化执行此前关于以城中村改造为代表的“三大工程”亦是重点。另一方面，从实际的经济情况来看，2024年1月金融数据超预期走强，不仅新增社融和信贷创出新高，而且1月M1增速反弹至5.9%。M1用以衡量企业微观活力，是观察信用扩张的主要指标，也是较好的中周期指标。历史上每一轮M1数据的见底并持续修复，往往会给A股带来一轮显著的上涨行情。未来2月的M1数据能否延续上行态势，值得期待。
　　结合估值来看，市场仍处于历史偏低位置。展望未来，伴随宏观经济数据不断得到验证，有理由对A股后市表现充满期待。
（文章来源：上海证券报）