深信管理层一定有决心、有能力不让系统性风险发生，一定能改变A股“熊冠全球”的现状，定能扭转颓势，使大盘在波浪中激荡上行，逐步走出一条牛强熊弱、牛长熊短的稳健上升行情。上证指数2635.09点，必将成为一个历史性低点，也必将成为一个恢复性的起点。
　　2024年2月5日上证指数的最低点是2635.09点，也是2019年2月13日以来五年的新低，更是2023年7月24日中央作出关于“活跃资本市场”指示后的最低点。这一低点，也是八年来多空在3000点激烈博弈的坐标。尽管2635.09点之后，汇金、证金两大主力出手，央行表态支持，证监会主席换任，大盘接连拉出阳线。但是，后市能否由熊转牛？冷静反思一下，是很有必要的。
　　2023年7月24日起至2024年2月8日共计137个交易日，期间在信息发布的第五天，上证指数最高升至3322.13点，此后逐级下跌，至2024年2月5日，在千股跌停中跌至2635.09点，最大跌幅达17.5%，资金净流出1.04万亿。显然，救市措施没有起到预期作用。尽管不断推出一系列政策，但依然难以点燃厚冰湿柴，时间效应迟迟难以如愿。
　　上证指数在3200点左右囤积着大量筹码，各种空方压力不减反增，新增资金严重不足，经济面又难以支撑，政策力度推力不强。特别需要提出的是，原先以为量化压力较轻、转融通数量较少、期货空单无足轻重，但这些被轻视的因素，抱团集结便形成了严重的做空压力，从而导致多方步步受阻、次次后撤，进而产生连锁的骨牌效应。显然，空间上高估了多方，却严重低估了空方。
　　自2015年5178点深幅回调以来，上证指数在3000点附近运行了整整八年，这期间沪市跌幅35.48%，深市跌幅48.99%，科创板指数跌幅51.6%，股市始终处于熊冠全球的处境之中，唯一可提的是超级扩容。供求关系失衡、亿万股民和基民亏损累累，资本市场的利益链盘根错节，部分内资以对冲、量化过度开空仓，虎口争食，在估值不断下降的同时，投资者信心也降至冰点。所以，救市的深度不仅仅是政策、资金问题，还需要重整严治，重典严刑、破立并行。显然，管理层在今年2月5日及时精准出手，使疲弱的股市罕见产生三阳开泰的曙光。
　　在上证指数 2 月 5 日探至2635.09点之后，出现价升量增的三根阳线，春节后又一鼓作气向3000点进发，这就坚定了大势向上的信心。然而，后市强势会否延续？会否再遭空方反扑？各项救市政策能否落实，真正改变股市生态，使投资大众成为中国股市的根基？而盘桓了数年的3000点，能否成为牛熊转换的拐点？
　　2023年底，笔者曾发表《历史性大底会否在明年产生？》一文，而今答案已逐渐明朗。
　　一是底是跌出来的，上证指数已跌破2715点的年月线，此线曾在2008年、2014年、2018年触及即反弹。
　　二是整体估值已再次进入历史性低点。
　　三是抵押盘、融资盘、公私募基金，均到了强平的临界点，多米诺骨牌效应一触即发，因此护盘已到了刻不容缓的关口。四是在经济需转型、房地产需救助、进出口需助力、内外消费需振奋，各方因素将催动股市起到“牵一发而动全身”的积极作用。
　　五是此次管理层调动汇金、证金出手后，尚有三大主力待机而动，央行又公开表态全力支持，再加上央企在市值管理的鞭策下，引领众多企业掀起增持浪潮，可谓“问渠那得清如许？为有源头活水来”。
　　六是证监会新主席不仅非银行高管转任，且深谙证券市场业务，尤其在监管上绩效突出，可谓内行领导内行。而且行事雷厉风行，春节不休，拨乱反正，令人拍案称绝，信任度快速提升。
　　七是严刑峻法、治乱整邪。A股市场一直存在两大弊端：IPO舞弊问题，造假欺诈、高价发行、超额融资、股权掺杂、利益链环环相扣，藏污纳垢，必须查根溯源，从推荐、审核、辅导、会计、受理等每个利益环节，必须秉公办理、廉洁清明；法治问题，必须切实做到有法可依、违法必究、执法必严，真正起到震慑作用。此次整治已发出对违法者“牢底坐穿，倾家荡产”的零容忍态度，也表明了高层法治的决心。
　　八是在三阳开泰的背后，今年1月国内金融数据快速向好。社融增速9.5%创历史新高，广义货币M2增速8.7%，新增贷款4.9万亿。其中令人惊喜的是房贷新增6272亿元，环比增加4倍。更值得一提的是，狭义货币M1增速5.9%，而票据融资减少9733亿，这使二者剪刀差从8.4%缩小至2.8%，这表明与股市息息相关的M1活钱数量出现较好的变化。历史规律表明，当M1增速上升时，股市亦将在1—3个月的时间内产生向上趋势。显然，连续阳线的大背景，是“大地微微暖气吹”、“好雨知时节，当春乃发生”。
　　综上所述，深信管理层一定有决心、有能力不让系统性风险发生，一定能改变A股“熊冠全球”的现状，定能扭转颓势，使大盘在波浪中激荡上行，逐步走出一条牛强熊弱、牛长熊短的稳健上升行情。总之，2635.09点，必将成为一个历史性低点，也必将成为一个恢复性的起点。
（文章来源：金融投资报）