2022年，以美联储为代表的全球多个发达经济体央行开启了加息的“狂野模式”，以期用连续大幅度加息抗击不断走高的通胀。时隔一年，除英国外，美国以及欧元区等多个发达经济体的通胀水平出现了明显的下降，美联储以及欧洲央行也随之缩小了加息幅度。尽管加拿大央行在暂停加息后又重启加息，美联储也可能将在7月重启加息，但总体而言，各主要发达经济体央行本轮的紧缩货币政策周期正在步入尾声。
　　中国银行研究院分析认为，2023年第二季度，美欧延续货币政策紧缩态势，但步伐明显放缓。受通胀见顶并逐步回落影响，美联储5月加息25个基点，上调联邦基金利率目标区间到5.0%至5.25%，6月暂停加息。欧洲央行同步放缓加息步伐，5月和6月分别加息25个基点，主要再融资操作利率、边际贷款便利利率和存款便利利率分别升至4%、4.25%和3.5%。英国央行5月、6月分别加息25个和50个基点，上调基准利率至5%。日本央行继续维持宽松货币政策不变。日本央行继续实施收益率曲线管理下的宽松货币政策，将短期利率维持在-0.1%的水平不变，并通过购买长期国债，使长期利率维持在零左右，长期利率0.5%左右上限维持不变。亚洲部分新兴市场国家暂停加息。由于近期通胀增速放缓，加之经济前景不确定性加大，韩国央行、印度央行和印尼央行相继按下加息“暂停键”。
　　具体来看，除日本央行持续高举宽松货币政策以及英国央行在6月意外超预期加息50个基点外，美联储以及欧洲央行均已开始放缓加息节奏。在2022年6月、7月、9月以及11月的货币政策会议上，美联储均大幅加息75个基点。尽管美联储在今年2月、3月以及5月仍在继续加息，但加息幅度已经降至25个基点。相比之下，美联储当前的加息幅度已经大幅下降并且还在6月货币政策会议上宣布暂停加息。
　　美联储6月货币政策会议纪要显示，委员们一致认为，美联储寻求在较长期内实现最大就业和2%的通货膨胀目标。为了支持这些目标，委员们同意将联邦基金利率的目标区间维持在5%至5.25%。委员们一致认为，保持目标区间不变，使委员会能够评估更多信息及其对货币政策的影响。
　　旧金山联储行长戴利表示，在劳动力市场强劲的情况下，今年可能需要再加息两次以降低过高的通胀。美联储金融监管副主席巴尔表示，美联储已接近达到能够推动通胀回到2%目标的合适的利率水平，但“我们仍有一些工作要做”。尽管当前美国劳动力市场依旧较为紧张，并且近期美联储多位官员都释放出了不同程度的“鹰”派信号。但从目前的情况看，在美国通胀水平已经出现明显下降的情况下，即便美联储在7月重新加息，加息幅度预计将维持在25个基点。
　　另外，相比于美联储宣布暂停加息，欧洲央行则在6月货币政策会议后表示其加息之路仍在继续。不过，近期，也已经有欧洲央行的官员传递出了未来暂停加息的可能性。欧洲央行管委维斯科表示，提高利率并非遏制通胀的唯一途径，货币政策也可以通过维持利率在足够长的时间内保持适当高位来达到目的。在提高利率时需要谨慎，没有必要采取过度紧缩政策。
　　而希腊央行行长史托纳拉斯则不排除欧洲央行9月进一步加息的可能性，但同时补充表示，9月之后的任何加息“都将令人意外”。
　　“美联储可能在7月继续加息25个基点，之后维持高利率。受美联储连续快速加息影响，美国银行业体系面临较大的流动性压力。为此，美联储6月暂缓加息。当前，美国通胀虽然缓慢下行，但通胀黏性和服务项通胀同比下降速度慢于市场预期，预计美联储7月将继续加息，以防短期内通胀阶段性反弹。欧元区通胀率仍维持高位，预计欧洲央行7月将继续加息25个基点。随着加息滞后效应的显现，7月以后美联储和欧洲央行可能停止加息，并维持高利率。”中国银行研究院分析认为。
　　在众多主要发达经济体央行中，英国央行今年上半年在加息问题上一直保持相对“鹰”派，高企的通胀让英国央行决策者们无法放松下来。数据显示，英国5月消费者物价指数（CPI）同比增速依然维持在8.7%，与4月涨幅持平。与此同时，英国5月核心CPI同比上涨7.1%，高于4月的6.8%，继续攀升，并创下了1992年3月以来的新高。在6月的货币政策会议上，英国央行超预期加息50个基点，将利率从4.50%上调至5.00%，同时，这也是英国央行连续第13次加息，并创下2008年9月以来的最高水平。
　　与此同时，值得注意的是，尽管美联储等发达经济体央行已经开始放缓加息脚步，但市场期待的降息并不会很快到来。美联储主席鲍威尔曾在不同场合多次强调了降息不会在短时间内发生。更重要的是，即便当前的紧缩货币政策周期结束，全球整体的利率水平预计仍将维持在高位。
　　2020年3月，受到新冠疫情的影响，美联储大幅降息150个基点，将利率水平降至接近零。而当前，联邦基金利率目标区间上限已经攀升至5.25%。瑞士百达财富管理亚洲宏观经济研究主管陈东表示：“我们的基本观点就是，美联储以及欧洲央行的政策利率可能会维持在高位，不会马上进入一个降息周期。我们预测，即使到2025年，全球的平均政策利率都还远远高于疫情发生前的水平，为2%左右。而在疫情发生前，即2009年至2020年初，都是处在接近零甚至是负利率的情况，这是非常重要的一点。即便政策利率开始下行，但仍远远高于过去的水平。这意味着，过去的这种零利率时代可能已经离我们远去了，在相当长的时间内都不会回来。”
（文章来源：金融时报）